华泰证券首席：这些产业更值得关注【独家视频】

转自 2017-11-27 中国经济论坛 第一财经中国经济论坛

以下为《中国经济论坛》独家视频及陆挺发言实录节选：

（观点视频）

2017年大家讨论的一个比较多的词汇，叫做“新周期”。这两天我们在讲“新时代”，我这边讲一个我自己对2017年这些词汇的一个理解。讲这个“新周期”，中间有两个核心的辩论的要素，第一种有关“新周期”的一个辩论，就是未来中国的潜在增长速度究竟如何。

还有一个辩论比较简单一点，就是我们现在处于经济周期的什么阶段，我首先跟大家讲一讲我们经济增长的反弹，实际上从2016年就开始了。我们三季度已经6.8%的增速，比二季度低了0.1个百分点，我认为四季度可能会更低一点。

2018年在2017年的基础之上，增长速度还会下行一点，所以从单个周期角度来讲的话，我们已经处于一个增速下行的过程。

首先我来讲一讲为什么现在我们的经济增长速度，从本周期的角度来讲要慢慢往下走了呢？原因有很多种，房地产进入了一个总体而言的下行周期，增长速度从20%的投资增速到了2015年1%的投资增速，2017年有所反弹，但是也已经不大可能回到2013年以前的水平了。

房地产销售的增长速度现在已经到了零以下，已经是负增长了。低利率也不能持续，无论是美国的利率还是中国的利率，过去这几个月，我们中国的利率水平一直在往上走。一些临时性的刺激政策也不可持续，像汽车的购置税，从2018年1月1号，又要回到10%，那么有些耐用投资品，耐用消费品的一些反弹，像工程机械也不可能持续很久。

另外一方面，因为要保护环境，要治理污染，我们的一些去产量，一些控制大气污染的政策，对经济也会有一定的影响。总体而言，我认为短期之内经济增速会有一定的下行。那大家可能会问我们接下来几年怎么样，我的观点是可能还会往下走一点。

首先我们要讲到中国的人口，我们人口的增速已经趋近于零，我们劳动力的数量实际上已经连续有四年左右的下行，我们的人口出生率现在是较低的，可能在1.3%以下，远远达不到2.1%的维持人口稳定的水平。

另一方面未来的人口肯定会有一个比较快速的老龄化，我们的年轻人口的数量下跌的速度会更快，比方说像小学的在校生人数，这是一个非常好的指标，从八十年代的1.5亿，到现在1亿左右，过去的三十年跌了五千万。八十年代小学生，现在就已经是青壮年，正好是劳动力的骨干，大家可以看到对中国经济的影响，这个毫无疑问会是我们未来增长的一个瓶颈之一，我们已有的劳动力年龄结构肯定是在趋老。

另一方面我们在基建投资和其它方面的投资方面，也就是说在资本存量方面的回报，也会降低。

接下来再讲我们中国非常有希望的一面，为什么我会对中国经济保持很乐观的一面。我是1999年的时候去美国留学的，到了美国之后，我当时有几个感慨，第一个感慨是在基础设施方面，我们中国跟美国的差异实在是太大了。

当时我就在想两个问题，第一个问题，中国的基础设施什么时候能够赶上美国？第二个问题是我们中国在高科技方面，什么时候能赶上美国？用不了多少年，首先在基础设施方面，其实在2010年左右的时候，如果我们算国家的总量的话，其实我们的基础设施在很多方面已经超越了美国。

比方说在高速公路方面，2011年左右的时候，中国高速公路的总里程就已经超越美国，这个实际上是大大超越很多人在九十年代的预期的。

现在在很多互联网，包括在移动支付，包括在一些诸如像微信这样的应用方面，我们已经超越美国。我们今天的移动支付在很多方面，实际上比美国当年使用的信用卡还要方便很多。所以我接下来就讲讲，十九大提出的一些理念，对我们未来的一些启示。

我认为最关键的是在这个过程中间，就是讲到在一端，消费升级。其实消费升级在我看来就包括环保，因为空气、水，这些东西是我们消费升级的一个部分。

那么另外一端，就是我们供给端，供给端就在于我们的新兴产业，在于我们的制造业，在于我们各种各样的高科技的互联网大数据、人工智能，跟我们制造业，跟我们服务业的结合。有供给那端，有需求那端，我们中国经济未来的推动力，我们的未来整个的驱动因素和前景都是不可估量的。

所以我的理解，十九大之后的关键词，首先环保非常重要，我认为在环保方面，这就体现了我们的消费升级，体现了我们现在对追求目标的一个改变。那么在这个方面的话，其实技术和创新对未来中国的环保事业，我们的这个行业，也会是一个关键的因素。

第二个就是城市群，现在经过这几年，大家的辩论、思考，不停地探讨，我相信现在就已经把这方面的问题想清楚了，我们既不是发展特大型的城市，也不是说要高速发展四面开花的小城镇，我们更多的是以大城市带动城市群。而这样的城市群使人一方面得到集聚，另外一方面，有一点产业集群的分散，就像我当年留学的美国的硅谷一样，和今天类似于像深圳这边的大湾区一样。所以我认为未来我们中国城市群的发展，对技术和创新，也会有很大的一个推动作用。

然后就是我们的消费升级，在我们取得了最基本的温饱之后，我们对整个的美好生活的需求，肯定就会体现在不断的升级之上。现在政府的政策也是聚焦于此，这就给我们提供了很大的市场，那我们都知道中国13亿人口的市场，实际上是整个中国技术和创新，尤其是模式创新的一个很重要的动力。

为什么我们在很多方面说我们有非常大的潜力呢？这个方面我列了几个重要的因素。现在的中国首先我们是一个有大量储蓄的国家，到目前为止我们还有三万多亿美金的外汇储备，实际上有大量的资本可以投入到新兴产业中来，这也是为什么我们中国过去十几年PE（私募股权投资）、VC（风险投资）能高速发展的原因之一。

另外一方面，就是中国的基础设施建设，尤其是我们的通信网络建设，在这样的基础之上，我们大量手机的使用，使得中国的数据量远远超出于其它的国家，我们中国的网民数是最多的。不要忽视我们中国的这个基础设施建设，尤其是比方说像高速公路，高铁的建设，那么这个也是能够推动整个中国大数据的开发和电商的高速发展。

凡此种种，中国已经拥有了不可比拟的优势。像中国那样拥有13亿人口，一个庞大的960万平方公里的国土，有一个统一的语言，有一个受过非常好教育的一个群体，这样的优势，我相信在未来的十年、二十年，我们到2035年要基本实现现代化，在这一个十七、八年的过程中间，我认为中国未来的发展不可估量。谢谢大家。